"De capex van techgiganten passeert dit jaar naar verwachting de $700 miljard. In 2027 gaat dit bedrag richting de $1.000 miljard. We voorzien dat de helft aan halfgeleiders wordt uitgegeven. Dit zorgt voor een ongekende verschuiving in de winstverdeling richting AI-computing.”

Nvidia

De nieuwe Vera Rubin-datacenterchips van Nvidia komen naar verwachting later dit jaar op de markt. Ze zijn ontworpen om aanzienlijk betere inferentieprestaties te leveren en tegelijkertijd de inferentiekosten per token met een factor tien te verlagen, aldus Baribeau.

"Een dergelijk grote sprong voorwaarts jaagt de volgende fase aan: lagere kosten per token stimuleren het gebruik, wat vervolgens weer voor meer inkomsten zorgt. Zolang elke nieuwe generatie chips dit soort grote verbeteringen laat zien, blijft de totale markt groeien in plaats van verzadigen.”

Geen 'single trade'

De meest gemaakte denkfout onder beleggers is volgens Baribeau dan ook dat ze AI zien als een ‘single trade’ is, die volledig ingeprijsd is, zich in een vergevorderd stadium van de cyclus bevindt en gelijkenissen vertoont met eerdere techbubbels. "Ons onderzoek wijst juist op het tegenovergestelde: wij zien een meerjarige cyclus met verschillende lagen. Deze wordt gefinancierd uit de kasstromen van een aantal van de meest winstgevende bedrijven uit de geschiedenis.”

Bedrijven die de AI-infrastructuur leveren, handelen momenteel tegen aantrekkelijke koers-winstverhoudingen op basis van de verwachte winst, stelt Baribeau. "Het spectrum aan kansen is breder dan de markt denkt, en het kaf scheidt zich nu echt van het koren. Dat grote verschil tussen winnaars en verliezers is momenteel hét kenmerk van de markt.” 

Wat hem betreft is de AI-investeringsgolf een transformatieve kans die zich in verschillende fasen voltrekt. “Dit blijft de komende jaren een zeer vruchtbare bodem voor actieve beleggers."